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几图读懂2017年上半年铜市基本面

2019-08-16 17:18:49来源:励志吧0次阅读

2016年年末至2017年年初,因世界上最大的铜矿山Escondida和Grasberg等生产出现中断导致铜矿加工费出现急剧下跌。不过3月后这些矿山的生产逐步恢复正常,铜精矿加工费从低谷的74美元/吨逐步上升到6月中的83美元/吨。

然而6月下旬开始,铜精矿加工费较之前有所下降,因为市场对下半年铜精矿供应的预期正在转向悲观,而2018年的预期已经转向短缺。

2、废铜

截止到6月,废铜与电解铜的价差已经恢复到正常水平,即1200元/吨附近。在此价差下,终端厂家用废铜代替电解铜生产的积极性大幅下降。而且面对环保的压力,国内废铜进口商的进口量也较年初有明显的下降。

此外,目前废铜进口商关注的焦点在:废7类是否会被禁止进口,何时开始?国内废铜的进口量有7成均来自废7类(2016年废铜总进口量为334.8万吨),若果真从2019年开始禁止进口,将会对铜产业链产生巨大影响。

库存+升贴水

1、 库存

2017年年初全球库存快速增加,从1月1日时的约100万吨,暴涨至3月17日时的143.4万吨,涨幅为43.4%,远超2016年的18.5%。下游消费弱和中国保税区库存猛增是主要原因。随着旺季的到来和央行严监管的放松,使得库存在5月后出现快速下降。

截止到6月末全球库存已经下降到114.7万吨,仍较年初高14.7%。接下来的走势较为关键,是像2016年只降到7月初便重新走高呢?还是像2015年时持续下降至10月呢?下半年去库存的力度,将在一定程度上左右着铜价的走势。

2、升贴水

从上面两图,我们可以看到年初至6月14日,两地升贴水的走势与往年大致相同,但是6月中旬后,今年的走势要明显弱于过去几年,进口铜冲击市场令库存维持在高位是主要原因。

两地升贴水均价列表

上表显示:2017年上半年,除上海平水铜均价要弱于往年外,其他升贴水均略高于上年同期。

而两地价差方面:2017年上半年,好铜价差为63.4元较上年下降3.3元;平水铜价差为87.98元较上年上升3.99元。

表观消费量

2017年上半年,中国铜市的表现消费量呈现逐月提升;但1-4月的消费量却出现同比下降,5-6月的消费量才出现显著提升。总体来看,17年上半年的表观消费量共为558.7万吨较16年的584.8万吨下降4.46%。

展望7月,根据我们南储商务网铜研究小组调研所得,今年7月不管是电缆企业,铜管企业,铜棒企业其订单量虽然较6月有所下降,但较往年却是增加的;铜板带企业的订单量可能会有所下降。总体来看,我们认为2017年7月铜市的表观消费量将好于往年同期,2016年7月的表观消费量只有81.5万吨。

展望下半年

1、原料端:

下半年全球矿山劳工合同谈判的产能要比上半年少,对铜精矿产量的影响要弱于上半年,但全球废铜的供应量要较往年减少。而未来几年矿端供应紧张将是大概率事件。

2、冶炼端

下半年检修的冶炼产能要较上半年少,且有将近70万吨新增产能投产,这些新增产能释放产量的时间将对供应端有重大影响。

3、消费端

我们认为7月消费尚能维持在高位,但随着限购带来的影响逐步显现再加上空调行业高增长态势的结束,下半年总体的消费量可能不及往年同期。不过,也需关注消费是否会有超预期的表现:1)电网投资下半年是否会再度发力;2)一旦铜价持续走高,是否会引发终端第二波补库存的动作。

4、政策面

央行严监管去杠杆的节奏,是否跟随美联储的步伐?也在很大程度上影响着铜价的走势。(撰稿人:龙华琛)

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